（来源：ETF炼金师）
近期，A股市场呈现出震荡整理的态势，流动性成为影响市场走势的关键因素。从资金需求侧来看，交易型资金的活跃度依然保持在高位水平，融资资金的活跃度逐渐逼近12%的历史极值。同时，私募证券基金的备案数量逐步回升至7-8月的中枢水平，新发公募基金的筹集规模维持在200亿左右的阶段性高位。这些资金的流入和配置趋势将是市场能否突破平台期的重要指标。
在资金供给侧方面，虽然大股东减持和解禁规模有所增加，但对市场的总体影响仍然相对有限。具体来看，大股东的净减持规模在持续的两周内均超过了100亿元，主要集中在电子行业。此外，上周解禁股票的市值也超过了1000亿元，给市场带来了边际影响。然而，考虑到这些净减持金额与增量资金流入的绝对值相比仍显得较低，后续一个月内解禁市值的中枢预计将维持在400-500亿元的水平，因此供给侧对市场的扰动预计不会过于显著。
情绪指标方面，各类指标对后市的指引整体偏向积极。自9月初以来，股指的升贴水幅度及期权隐含波动率都保持震荡状态，尚未形成明确的趋势。同时，乖离率连续三天回落至负值，而相对强弱指数（RSI）虽小幅下降，但依然维持在50以上，这暗示着市场在短期内可能会出现一定的结构性机会。然而，市场的弹性仍需依赖于增量资金的进一步配合。结构性分析显示，在市场反复震荡的背景下，估值分化系数边际上行至9月初的高位，因此关注资金高切低的配置机会显得尤为重要。
具体资金流向方面，上周散户资金表现为净流出187亿元。散户资金的流出集中在医药生物、基础化工、汽车等领域，而非银金融、电子及有色金属等行业则实现了净流入。从数量来看，上周新增开户数为265万户，环比2025年7月有所回升，显示出散户的交易热情依然高涨。
融资资金方面，融资交易的活跃度保持在相对高位，净流入规模达到467亿元，环比上升至11.8%。具体而言，融资资金主要流入电子、非银行金融、机械等行业，而国防军工、有色金属及煤炭等行业则出现了净流出。这一情况表明融资市场的资金结构正在发生变化，投资者对不同板块的偏好也在调整。
公募基金的发行情况也显示出积极的信号，上周新成立的偏股型基金达到238亿份，新发强度小幅回升。同时，存量公募基金中，股票和混合基金的权益仓位环比小幅回落，显示出市场在一定程度上的风险控制意识。
在ETF方面，上周股票型ETF净申购149亿份，但整体净流出达67亿元，其中宽基ETF的净流出更是达到144亿元。从行业来看，非银行金融、有色金属、食品饮料等行业的资金净流入较为明显。值得注意的是，自7月中旬以来，场内ETF的成交额中枢已提升至2000亿元，相较于2025年上半年（1000亿元）的水平显著回升。
随着市场情绪和资金流向的变化，私募证券投资基金的备案数量在上周环比回升，8月共备案1148只私募证券产品，尽管较前几个月有所下降，但仍高于1100只的水平。具体来看，备案的股票策略产品占总备案数量的65.42%，与2024年同期相比增长显著。
此外，长线资金的入市比例有所回升。财产险公司和人身险公司中，权益资产占资金运用比例分别提升至16.16%和13.34%。北向资金方面，上周的日均交易额回升至3122亿元，其中配置型外资在9月11日至17日间转向净流入68.9亿元，而主动配置型外资则出现小幅流出2.4亿元，显示出外资在A股市场的动态变化。
综上所述，A股市场的资金面和情绪指标呈现出一定的正面信号，尽管供给侧的扰动有所增加，但在整体市场氛围积极的背景下，后续资金流入的持续性将是关键因素。
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